快报:山水比德2026年中报：营收降13.72%、亏损扩至0.38亿元，"品质年"扭亏承压

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指标2026年上半年2025年上半年同比增减2025年全年营业收入1.94亿元2.25亿元-13.72%4.73亿元归母净利润-0.38亿元190.67万元-2,090.94%-0.26亿元扣非净利润-0.44亿元-606.33万元-622.47%-0.45亿元经营活动现金流净额-0.52亿元-0.42亿元-24.81%-0.12亿元研发投入1,691.93万元1,710.28万元-1.07%3,704.37万元研发投入占营收比例8.71%——7.83%

半年亏损3,796.07万元，已超过2025年全年亏损额（2,625.82万元）。管理费用同比+15.09%，公司给出的解释是"人员薪酬（去年下半年扩编部分成本本期全额计入）及股权激励增长所致"，这与2025年"市场年"组织扩张的投入节奏直接衔接，显示扩张成本对2026年上半年的利润表仍有跨期影响。财务费用同比+402.84%，系银行利息收入减少及借款利息支出增加所致。2025年股票期权激励计划第一个行权期因业绩考核不达标，公司注销股票期权136.75万份（首次授予118.75万份、预留授予18.00万份），亦侧面印证业绩目标未达成。

产品2026年上半年收入同比增减毛利率毛利率同比变动社区景观1.39亿元-11.58%36.60%-12.48个百分点居住建筑2,672.98万元+166.77%44.72%-12.34个百分点

社区景观作为基本盘收入规模收缩且毛利率明显下行（收入-11.58%的同时营业成本+10.11%），"好房子"周期下的高改需求尚未在报表中体现为盈利能力改善。与之相对，居住建筑设计收入同比+166.77%，延续2025年"拓展建筑"战略的放量态势（2025年居住建筑收入2,715.17万元、同比+215.46%），成为上半年少数实现高增长的产品线；2025年建筑设计一体化合同额1.72亿元，公司并购的控股子公司上海雅思建筑规划设计有限公司2026年上半年实现营业收入3,432.65万元、净利润542.68万元（2025年全年分别为5,092.07万元、676.83万元），建筑业务对合并利润的支撑作用显现。

新业务方面，2026年上半年数智科技业务推进至商业化节点：发布"山水智境"4.0数智设计产品体系，山水AI平台"正式投入商用"；知识产权矩阵新增1项发明专利、1项实用新型专利、2项外观专利、5项软件著作权。投资端合资设立北京山水小熊建筑规划设计有限公司，聚焦建筑景观一体化服务。此外，公司上半年新设山水您好、广州寰瑞投资等主体，延续外延布局。

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